Are corporate profits stalling in Q3?
- 作者：New Deal democrat 众所周知的长期领先指标之一是企业利润。通常，它们在经济衰退开始前一年或更长时间达到顶峰。原因很合理：如果利润压力持续超过一个季度，即看起来可能形成趋势，企业可能会削减产量，更重要的是，它们更有可能采取削减成本的措施，包括裁员。这是长期观点（请注意对数刻度的图表），分为两个时期，以便于查看：只有在 1974 年和 1991 年与石油相关的经济衰退中，企业利润才没有在衰退开始前下降。到今年第二季度，利润仍在上升。直到 11 月底，我们才能正式了解第三季度的情况。尝试获取更及时的利润状况的一种方法是跟踪公司向华尔街报告的内容。金融媒体对此进行了充分报道。
A closer look at (why I’m not terribly concerned by) the recent elevated initial claims
- 作者：New Deal democrat本周又是经济数据清淡的一周，所以让我来讨论一下我为什么谨慎但并不悲观的几点。基本上，因为有很多星号。今天，让我跟进一下首次申请失业救济人数。查看这些数据的最佳方式通常是同比。如果百分比上升超过 10%，则值得发出黄色警告信号。如果它至少在两个月内保持超过 12.5% 的涨幅，那就是一个红色的衰退警告信号，尽管即使在这种情况下也有一些误报。在过去两周中，首次申请失业救济人数（下图中的金色）增长了 15% 以上。通常，这将是一个相当严重的担忧原因。但有几个特殊情况在起作用。首先，飓风海伦给佛罗里达州狭长地带带来了问题，给北卡罗来纳州带来了更严重的问题。正
Weekly Indicators for October 14 - 18 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。根据我本周撰写的月度数据分析，飓风季节也继续使高频数据复杂化。尽管存在这一重大警告，但基本基调仍然保持积极。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并奖励我为您报道和组织它。
- 作者：New Deal democrat由于飓风干扰，许多正在发布的数据（例如昨天的失业救济申请数据）后面必须加星号。作为昨天工业生产报告的附录，我没有提到 BEA 所说的“两场飓风的影响使总量减少了约 0.3%”。即使有这样的增长，产量也不会改变，制造业建设将下降 -0.1%，两者仍将同比略有下降，因此最终结论保持不变。同样，7 月份的飓风 Beryl 干扰了 7 月份的建设，然后许可和开工在 8 月份反弹。Helene 可能影响了本月的报告，Milton 几乎肯定会影响下个月的报告。将其视为在以下分析中加星号。最领先的指标，住房许可（黄金），下降了 -42,000 至 142.8 万。
Real retail sales increased in September, but concern - and their yellow flag - continue
- 作者：新政民主党定期提醒，实际零售额是我最喜欢的经济指标之一，因为它告诉我们很多有关消费者状况的信息，而且由于消费引领就业，因此它也是一个简短的领先指标。9 月份零售额在名义基础上上涨了 0.4%。经通胀调整后，它们上涨了 0.3%。下图将实际零售额（深蓝色）和类似的实际个人商品消费指标（浅蓝色）标准化为 100，截至疫情爆发前夕：尽管过去三个月有所改善，但自 2022 年春季疫情刺激结束以来的长期来看，实际零售额总体呈持平或略有下降趋势，而实际个人商品消费支出则继续增加。同比来看，实际零售额继续为负，为 -0.7%，这仍然是一个问题，就像今年一样：这是因为，在过去 75 年里，实际零售额
The shallow downturn in industrial production continues
- 作者：新政民主党在我谈到零售销售的（相对）好消息之前，让我们先来看看工业生产的坏消息。按月计算，生产下降了 -0.3%。制造业下降了 -0.4%。上个月也有下调。这两项数据都继续从 2022 年的峰值慢慢消退：按年计算，生产下降了 -0.6%，制造业生产下降了 -0.4%：无论出于什么目的，制造业自 2022 年底以来一直处于浅度衰退中，而且这种衰退仍在继续。地区联储新订单报告和月度 ISM 制造业报告都充分反映了这一点。唯一不必过于担心的原因是，自 1999 年中国加入常规贸易地位以来，生产长期处于停滞状态，并且已经出现过几次同等或更严重的经济衰退，但并未出现任何衰退，最明显的是 201
Initial claims: *maybe* the onset of a concerning trend, but there are distortions galore
- 作者：新政民主党正如我昨天指出的那样，今天的初请失业金人数报告尤其具有挑战性，因为飓风影响和不寻常的季节性调整。哥伦布日假期也可能影响了这些数字。长话短说，即使考虑到扭曲因素，这个数字同比仍然非常高，如果这种情况持续下去，将是一个真正令人担忧的原因。首先，让我们做一个典型的总结。全国范围内，初请失业金人数下降了 -19,000 人，至 241,000 人。四周平均值增加了 4,750 人，至 236,250 人。在典型的一周滞后情况下，持续申请失业救济人数增加 9,000 人，达到 186.7 万人：以同比%为基础进行预测更为重要，在没有任何特殊调整的情况下，初请失业金人数高出 19.3%
- 作者：新政民主党今天新经济数据的匮乏仍在继续。明天，失业救济申请、零售额和工业生产数据将一举弥补这一缺口。与此同时，上周我注意到，飓风海伦对佛罗里达州和北卡罗来纳州的影响是初请失业金人数激增的主要原因。今天让我进一步跟进。首先，各州的初请失业金数据仅以非季节性调整为基础提供。因此，最好的方法是按年计算。因此，下面所有的图表都以这种格式呈现。为了显示飓风的影响，我过去的做法是减去受飓风影响最严重的一个或多个州的数据，然后查看其他所有州的同比数据，以获得经过校正的飓风过后的全国情况。首先，这是 2005 年的卡特里娜飓风，显示全国同比索赔（蓝色）与路易斯安那州索赔（红色）：包括路易斯安那州在内
Household balance sheets are in good shape
- 作者：新政民主党 我基于基本面监测经济的系统之一是查看家庭资产负债表的健康状况。大多数衰退发生在消费者承受压力的时候。如果实际工资在增长，如果可以利用或兑现的资产（抵押贷款支付、房屋净值、股票）价值在增加，如果每月债务支付没有增加，那么消费者就没有理由退缩，经济扩张将继续。通常只有当所有这些支出渠道都受到限制时，才会发生衰退。目前，家庭状况普遍良好。没有任何消费能力的渠道受到限制。首先，自 2022 年 6 月的低点以来，实际小时工资和周工资一直在稳步增长：上图中的值截至 1973 年 1 月已标准化为 100，这是这两个系列的先前历史最高值。由于 2020 年的裁员主要集中在低收入劳动者
For Indigenous Persons Day: a review of “A Brave and Cunning Prince” by James Horn
- 作者：新政民主党最近我读了上面标题的书，觉得它很有趣。下面是网上书评的摘录，我已在括号中添加了更多细节。我强烈推荐这本书：“十六世纪中叶，切萨皮克湾的西班牙探险家绑架了一个印第安儿童 [他们将其名字写为‘Paquiquineo’]，并将他带回西班牙，随后又带回墨西哥。[他可能根本没有被绑架。有证据表明，许多前往欧洲的印第安人都是自愿前往的，尤其是那些准备进行大冒险的年轻战士。] 这个男孩皈依了天主教，近十年后，他得以与一群耶稣会士一起回到他的土地上建立传教团。’[在此期间，他在西班牙受到了王子般的待遇，即来访的贵族，甚至觐见了查理五世皇帝。事实上，印第安贵族在西班牙也受到了类似的待遇。蒙特
Weekly Indicators for October 7 - 11 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。收益率曲线的长端已经变陡，这意味着长期利率更高。与此同时，飓风对一些高频数据造成了严重破坏。像往常一样，点击并阅读将有助于筛选噪音，并奖励我为您组织和分类。
September producer prices almost entirely benign; very little upward pressure in the pipeline
- 作者：新政民主党人有时生产者价格领先于消费者价格；有时则不然 - 但有时消费者价格上涨之前没有任何滞后。无论如何，今天上午生产者价格指数总体上传递的信息是良性的，消费者通胀“即将面临的”压力很小。首先，9 月份原材料价格（红色）下跌 -1.2%，延续了 2 年多的下跌趋势；而最终需求价格（蓝色）上涨不到 0.1%：同比来看，大宗商品价格下跌 -2.5%，而最终需求生产者价格仅上涨 1.8%：唯一出现（轻微）上行压力的地方是最终需求服务生产者价格（灰色），9 月份上涨了 0.2%。最终需求商品生产者价格（黄金）下降-0.2%：同比来看，商品价格下降-1.1%，服务价格上涨3.1%：服务通胀似
- 作者：新政民主党今天发布的 9 月份 CPI 报告几乎与我昨天的预览中所说的完全一样。即：- 总体 CPI 当月继续上涨 0.2%，同比减速至 2.4%，为 2021 年 2 月以来的最佳表现。- 按 3 个月年化计算，价格上涨 2.1%。按 6 个月年化计算，它们仅增长了 1.6%。- 能源通胀仍然不存在，当月再次下降 -1.9%，导致同比下降 -6.9%。- 不包括住房，价格也上涨了 0.2%，同比再次上涨 1.1%，这是连续第 17 个月同比变化低于 2.5%。 - 住房通胀当月大幅减速，仅上涨 0.2%，为 3 年来最低增幅，同比增长 4.8%，为 2022 年 2 月以来的最低
Initial jobless claims: welcome back to hurricane season
- 作者：新政民主党人大家远离悬崖边；不要理会那些今天早上肯定会大举出动的末日论者：初请失业金人数的大幅增加几乎都是因为飓风海伦。从数字上看，初请失业金人数增加了 33,000 人，达到 258,000 人，为 2023 年 8 月以来的最高数字。四周移动平均值增加了 6,250 人，达到 231,000 人，为一个月来的最高水平。持续申领人数（通常延迟一周）增加了 42,000 人，达到 186.1 万人，为 8 月中旬以来的最高水平：同比来看，初请失业金人数上涨 22.3%，四周平均值上涨 8.7%，持续申领人数上涨 3.4%：本周我不会费心进行“萨姆规则”失业率比较，部分原因是这只是本月
Real aggregate payrolls and inflation preview for September
- 作者：新政民主党明天将公布 9 月份的消费者价格。就业报告中最好的短期预测工具——实际总就业人数几乎肯定会再次增加。让我们更详细地看一下。疫情后，名义上的总就业人数一直在不断增加。消费者价格几乎同样持续上涨，直到 2022 年 6 月。从那时起，工资单继续以快于价格的速度增长（下图中的标准两个系列都在疫情爆发前达到 100）：这是过去一年的逐月情况。在过去十二个月中，除了两个月外，工资单的增幅都远远超过消费者价格——这意味着，消费者有更多的工资收入（按实际价值计算）可供消费。9 月份，几乎可以肯定这一趋势将继续，总就业人数将增加 0.4%：消费者通胀主要受两个因素影响：汽油和住房。9 月份
An in-depth look at the leading indicators from the employment report
- 作者：新政民主党首先要说的是：本周直到周四几乎没有任何重大的经济新闻，所以如果我逃课一两天，请不要感到惊讶。上周五的就业报告的头条新闻非常积极，因此几乎所有观察家都松了一口气。当然，正是因为巧合，所以下个月或下个月对周五数据的修订可能会扭转一切。但由于我关注的是领先指标和预测，让我们从周五的报告中更深入地了解一下这些指标。首先，从一点角度来看。回想一下，上周我写了关于制造业和建筑业的文章。根据大多数指标，前者已经连续数月出现至少轻微的收缩，而后者则继续增长。我指出，对于经济衰退，我希望两者同时收缩。几十年来，服务业在除最严重的衰退之外的所有衰退中都趋于扩张。因此，只有当整个商品行业下滑时，
Weekly Indicators for September 30 - October 4 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”文章已发布在 Seeking Alpha 上。短期领先和同步领域的几个指标略有减弱，但总体而言，积极和改善的趋势仍在继续。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并奖励我组织和向您展示它。
- 作者：新政民主党特别是考虑到过去几个月就业报告相对疲软，我的重点仍然是就业增长是否与“软着陆”最为一致，即没有进一步恶化，还是会进一步衰退直至陷入衰退。至少就本月而言，结论是明确的：机构调查和家庭调查都指向“软着陆”。以下是我深入的摘要。头条新闻：新增 254,000 个就业岗位。私营部门就业岗位增加 223,000 个。政府就业岗位增加 31,000 个。与以往不同，过去两个月的就业岗位被*向上*修正。7 月向上修正了 55,000 个，8 月向上修正了 17,000 个，净增 72,000 个。这打破了过去 18 个月中几乎每个月净修正稳步下行的模式。家庭报告中的替代指标（波动性更大
